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集合發債——探索中小企業融資新模式
來源: | 編輯:xnxact | 發布時間: 2016-01-03 | 982 次瀏覽 | 分享到:
  2007年年底,3000萬元2007中關村高新技術中小企業集合債券,通過深交所交易系統網上發行獲得成功,發行首日即告售罄,主承銷商不得不從網下回撥網上5000萬元份額,顯示投資者高度認同這類集合債券。在此之前一個月發行的10億元2007年深圳市中小企業集合債券,同樣受銀行間債券市場的追捧。兩只中小企業集合債券的成功發行,為今后中小企業債市融資開創了新局面。
  
  對比這兩只債券,可以發現中小企業集合債券的發行模式基本明確。其一是統一組織、申請及冠名,其二是分別負債,其三是統一擔保,其四是集合發行。
  
  具體而言,就是由一家機構作為牽頭人,負責牽頭組織、協調集合債券發行及后續管理事宜,包括督促各發債主體按時足額還本付息等,集合債券統一冠名,并向監管機構統一提出發行申請,各發行人以其融資金額分別承擔債務,債項集合在一起向社會公開發行,并由相關機構統一對集合債券擔保,提升信用等級。
  
  這一模式的優點在于解決中小企業信用差、融資規模小而發債成本高的難題,能夠充分發揮規模效應,降低融資成本。從集合債券利率看,“07深中小債”為年利率5.7%,“07中關村債”為年利率6.68%,均低于目前的一年期貸款利率。
  
  從集合債券牽頭人角色看,多由政府部門或有政府背景的機構擔當,顯示政府推動是中小企業發債融資的關鍵推動力。如“07深中小債”的牽頭人為深圳市貿易工業局,下屬深圳市中小企業服務中心具體組織實施;“07中關村債”的牽頭人則是北京中關村擔保有限公司,其背后是有著政府背景的中關村科技園區管委會。
  
  在兩只集合債券的發行中,國家開發銀行的作用至關重要。這家銀行擔任了“07深中小債”的主承銷商和擔保人,而在“07中關村債”中,這家銀行授權其下屬營業部提供再擔保,從而有效提升了投資者對集合債券的信心,減小了債券償還風險。
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