【摘要】
　　
　　城投公司作為政府的投融資平臺，為城市的發展做出了巨大貢獻，但隨著城鎮化進程的加快，城投公司所承擔的城市建設任務越來越重，這對城投公司的投資、融資、經營管理能力等都提出了更高的要求，為了實現城投公司的可持續融資，保證城建任務的順利完成，城投公司應該對自身的投資、融資、債務償還、經營管理等做好統籌規劃。
　　
　　【正文】
　　
　　目前，城投公司已經成為各地方政府城市建設的投融資平臺，在“經營城市”的大背景下，城投公司逐步成為地方城建投融資的主力。但隨著城市化進程的加快，城市建設投資的需求遠遠超出城投公司的融資能力，加之政府對金融領域宏觀調控和融資平臺的清理力度的加大，以及城投公司自身投融資體系的不完善，國內大部分城投公司尤其是中小城市的城投公司面臨資金匱乏、造血功能衰竭的情況。
　　
　　一、城投公司投融資現狀
　　
　　城投公司承擔著城市基礎設施的投融資職能，城投公司的持續發展有賴于其資金的良性循環，也就是說如何解決城投公司的持續融資，如何保證城投公司的債務有效償還，進而如何完成城市基礎設施的投資建設任務，以促進城市建設的發展與城市經濟社會的進步才是城投公司的首要任務。但目前城投公司在投融資規劃方面仍然存在很多不足與缺陷。
　　
　　1、缺乏統籌規劃，投融資工作被動
　　
　　雖然政府成立了基礎設施投融資平臺，希望通過市場化運作的模式，推動城市建設步伐，但由于城投公司的特殊性，導致其并不能完全脫離政府控制。城投公司最基本的職能就是“代政府融資，代政府投資，代政府管理”，因此它與政府有著天然的聯系。這也導致城投公司必須按照政府的要求開展工作，出現被動融資、被動投資等現象。另外，由于城投公司大都疲于應付政府的建設任務，收入來源不足，同時對公司整體的投融資工作缺乏系統全面的考慮，只是盲目融資、投資，進而導致融資效率低下，融資成本偏高，償債來源無法保障等問題。
　　
　　2、融資方式單一，抗風險能力偏低
　　
　　城投公司在城市基礎設施建設中發揮了巨大作用，加快了城鎮化進程的步伐，有效解決了財政性資金不足的問題。但很多城投公司的資金主要是通過一些政策性或商業銀行借款取得的。這種單一的融資渠道和融資模式，導致城投公司還本付息壓力逐年增加，融資風險逐年增加，財務風險難以控制，最終可能演化為財政風險。目前，很多城投公司都處于高負債的運行階段，甚至面臨資金鏈斷裂的風險。國家正是基于城投公司面臨巨大的財務風險，2010年以來出臺了一系列針對融資平臺的清理規范措施，其主要目的就是為了控制城投公司的債務風險，使城投公司步入良性發展的軌道。
　　
　　3、經營性資產缺乏，融資能力受限
　　
　　由于城投公司以承接政府公益性項目為主，這些項目缺乏相應的經營收入，嚴重阻礙了城投公司持續融資能力的發揮。近年來，各城市政府也通過授權并入城投公司的資產的形式增強城投公司實力，但這些資產一般都是公益性的城市基礎設施，資產盈利能力差。城投公司還未能通過市場化經營，形成盈利能力強的資產，而這些資產恰恰又是城建融資的載體。由于自身“造血”功能不足，沒有穩定的收入來源，自身不具備償債能力，完全依靠政府財政資金支持或配備土地的出讓收入，不僅會增加財政壓力，還會受土地市場風險的影響，這種狀況是城投公司發展的巨大障礙，最終將影響城投公司投融資功能的發揮。
　　
　　4、缺乏擔保體系和風險預警機制
　　
　　很多城投公司主要依靠的是并沒有真正法律效力的財政擔保等形式。財政隱形擔保缺乏法律保護，平臺公司的融資缺少正當的擔保機構。一旦融資平臺投資收益無法覆蓋成本，則地方財政將面臨巨大壓力。2010年，《國務院關于加強地方政府融資平臺公司管理有關問題的通知》（國發〔2010〕19號）明確指出堅決制止地方政府違規擔保承諾行為，只允許地方政府在出資范圍內對融資平臺公司承擔有限責任，實現融資平臺公司債務風險內部化。這就給本來就缺乏擔保機制的平臺公司帶來更加嚴峻的考驗。同時，由于城投公司成立初期只是發揮政府職能部門的作用，沒有完全與市場接軌，缺乏應對市場風險的能力，因此，其市場風險的預警機制也不健全。
　　
　　二、城投公司投融資規劃的內容
　　
　　投融資規劃是以城市規劃、區域開發規劃等為依據，通過對城投公司的系統分析，以城投公司所承擔的土地拆遷補償、基礎設施、市政公用設施、公益設施項目、工業廠房等的投資、融資、建設工作、以及土地儲備和供應為統籌對象，以政策、法規、資源等為約束條件，以投融資策略設計、投融資建議等為目標，為系統解決城投公司發展中的投融資問題、理順融資需求、控制融資風險以及為實現城投公司可持續融資提供參考依據。
　　
　　投融資規劃關鍵是對城投公司的投資、融資、資金償還、盈利模式等進行系統、全面的統籌設計，對融資過程中可能遇到的問題制定具有針對性的解決措施，或進行業務調整，或爭取政府支持等。
　　
　　三、投融資規劃的重要作用
　　
　　要解決城投公司投融資工作的難題，關鍵要轉變工作方式，樹立全局意識，敢于合理借鑒新投融資模式，特別是利用好投融資規劃的思想和方法來統籌城投公司的投資建設任務。投融資規劃的作用主要體現在以下五個方面：
　　
　　1、提高資金使用效率
　　
　　由于融資成本是城投公司非常重要的支出項目，因此如何實現資金使用效率最大化對平臺公司的發展至關重要。城投公司的投資項目具有投資總額大、占用周期長、基本無收益等特點，這就要求城投公司應盡量提高資金使用效率，保證用最少的滾動資金完成建設任務。投融資規劃正是通過合理的投融資模式設計，使城投公司的資金實現滾動使用，避免由于投融資模式不合理導致融資成本增加、資金使用效率低下等問題。投融資規劃提高資金使用效率還表現在，通過對不同類型項目融資策略的合理安排，降低融資成本。
　　
　　2、為投資決策提供參考依據
　　
　　城投公司的投資項目涉及征地拆遷、市政道路、園林綠化、公建配套等，這些項目各自屬性不同，其投資模式、回收模式等也有所不同，需要對其進行分類管理。投融資規劃正是通過對城投公司投資項目的分類管理，針對各類項目提出具有針對性的融資策略，同時對每年的投融資需求進行測算，這不僅有助于開發主體提高項目管理效率，而且也為管理者的投融資決策提供了參考依據，有利于提前做好資金安排。如果投融資規劃能得到政府認可，城投公司在向政府爭取支持時也更具說服力。
　　
　　3、實現計劃向建設的轉變
　　
　　投融資規劃正是基于城投公司承擔的基礎設施建設計劃，通過資金的統籌安排來實現項目的落實。城投公司根據城市規劃和政府下達的投資建設任務來開展工作，但這些建設任務要落到實處，還需要做好資金的統籌安排，即基于投融資規劃做好投資測算和開發策略的研究工作。投融資規劃是落實規劃、統籌資金的一種方法，它有利于城投公司站在全局的角度經營城市。過去很多城投公司在沒有做投融資規劃之前，對于下一步工作很難形成全面的認識，對政府的任務要求只能被動地接受，融資工作缺乏主動性和預見性。通過投融資規劃的編制工作，城投公司可以與政府領導及相關部門形成很好的溝通局面，提前謀劃項目，提前進行資金籌備準備，化被動為主動，更有利于建設任務的落實。
　　
　　4、理清各利益主體的責權利關系
　　
　　城投公司是代表政府行使其職能，因此城投公司的行為也代表了政府行為。但城市開發建設不能僅僅依靠政府，利用社會資本推動城市開發建設已成共識。政府以提供優質的公共服務和打造良好的政策、投資環境為主，因此政府可以通過提供優良的公共服務，出臺優惠的政策和創造良好的投資環境增強對投資人的吸引力。在引進投資人的同時還應明確政府和投資人、政府和城投公司、城投公司和投資人等各利益主體之間的責權利關系。這就要依托投融資規劃，分析區別城市開發建設中涉及的各類項目的不同性質和投資收益模式。政府在政策法規框架內，進行市場指導和合理授權，市場對政府才有信心，城投公司才能真正實現自主經營，才能增強自身的資本運作能力，同時增強對社會資本的吸引力。
　　
　　5、實現項目與資本的有效對接
　　
　　目前，城投公司是城市基礎設施開發建設的主體。因此，做大做強城投公司是推動城市發展的關鍵。做大做強城投公司的首要任務就是要壯大其經營性資產規模，建立合理的投資回收模式，打造可持續的現金流，提高經營管理水平，進而提高其融資水平和融資能力。以城投公司為基礎，不僅可以通過銀行等金融機構進行間接融資，還可以利用企業債、中期票據、資產證券化等多種直接融資方式。對于各類基礎設施和公共服務設施項目，還可以采用BT、BOT等項目融資方式。為了提高投融資效率，可以利用投融資規劃的方法，對城投公司的投資項目進行融資、投資、回收模式等系統設計，做好投融資活動的風險控制，提高項目對投資人的吸引力，為項目與資本的對接打下良好的基礎。
　　
　　四、小結
　　
　　城投公司作為政府的投融資平臺，為了可持續地為城市建設發揮融資作用，應該對政府下達的各項投資、融資、經營管理任務進行系統規劃和合理安排，按照企業發展規律實行可持續發展，努力提高自身盈利能力和可持續融資能力。在公司發展過程中應認真處理好企業效益與政府要求以及社會責任的關系，兼顧當前任務與長遠發展目標的關系，真正成為一個具備自我積累能力、可持續發展的企業。城投公司可通過投資具有一定收益性的項目產生持續利潤和穩定的現金流，保持公司的可持續融資能力，使公司資產在規模與質量上得到雙重提升。