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規范地方債務管理總體利好存量城投債
來源:申萬宏源 | 編輯:xnxact | 發布時間: 2016-01-01 | 731 次瀏覽 | 分享到:
  市場回顧及展望
  
  上周利率債收益繼續大幅下行,10年國債創09年1月以來的新低2.8%。信用債在利率債的強勢帶動下,各期限等級品種收益率整體下移,AA+及以上品種下行幅度大于中低等級品種。中短期票據平均下行13BP。城投債平均下行16BP。信用利差總體收窄。
  
  上周財政部發布《國務院關于規范地方政府債務管理工作情況的報告》,全國人大預算工作委員也發表了《關于規范地方政府債務管理工作情況的調研報告》。綜合來看,在“穩增長”和“防風險”的雙重壓力之下,地方政府債務改革總體原則仍是:嚴控新增加強問責,分類妥善處理存量。
  
  對于或有債務,《調研報告》統計14年底的余額為8.6萬億元(包括政府負有擔保責任的債務3.1萬億元,政府可能承擔一定救助責任的債務5.5萬億元)。同時強調對或有債務應抓緊研究有效應對機制和安排。
  
  不論是對地方政府新增融資的規范還是存量高息債務的置換,總體都將有助于地方政府債務壓力的緩解,提升地方政府的償債能力。在地方政府或有債務明確界定方法出臺之前,對于存量城投債務均為利好。在實體經濟低迷,產業債重點發債行業面臨較大的產能出清壓力下,政府的明確定調使得城投債的相對性價比更優,也將更受到投資者的追捧。
  
  負面事件
  
  上周負面事件包括:1、淮安市中小企業私募債違約,由擔保人代償;2、鞍山高新投資主體評級負面。
  
  中誠信將鞍山高新投主體評級調至負面(AA-),同時維持13鞍山高新債AA+債項評級。下調的主要原因:1、受鞍山高新區國有土地使用權出讓收入降幅較大影響,公司營業總收入大幅下滑,15年H1同比下降約90%;2、公司債務上升較快,6月末總債務為28.41億元,資產負債率達77.54%,且15年下半年和16年到期債務規模較大;3、公司資金回款交叉,15年6月末,應收賬款達12億元,其他應收款近54億元,合計占總資產的50%??紤]到公司擔保人東北再擔保增信作用較強,仍然維持其債項AA+的評級。
  
  高收益債
  
  上周高收益債板塊交投活躍,債池成交量處于歷史較高水平,收益率指數有所下行。具體來看,高收益債凈價指數上漲0.24%,最新均價為96.72。收益率指數下行7BP,最新均值為8.27%。

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