市場回顧及展望
　　
　　上周利率債收益繼續大幅下行，10年國債創09年1月以來的新低2.8%。信用債在利率債的強勢帶動下，各期限等級品種收益率整體下移，AA+及以上品種下行幅度大于中低等級品種。中短期票據平均下行13BP。城投債平均下行16BP。信用利差總體收窄。
　　
　　上周財政部發布《國務院關于規范地方政府債務管理工作情況的報告》，全國人大預算工作委員也發表了《關于規范地方政府債務管理工作情況的調研報告》。綜合來看，在“穩增長”和“防風險”的雙重壓力之下，地方政府債務改革總體原則仍是：嚴控新增加強問責，分類妥善處理存量。
　　
　　對于或有債務，《調研報告》統計14年底的余額為8.6萬億元（包括政府負有擔保責任的債務3.1萬億元，政府可能承擔一定救助責任的債務5.5萬億元）。同時強調對或有債務應抓緊研究有效應對機制和安排。
　　
　　不論是對地方政府新增融資的規范還是存量高息債務的置換，總體都將有助于地方政府債務壓力的緩解，提升地方政府的償債能力。在地方政府或有債務明確界定方法出臺之前，對于存量城投債務均為利好。在實體經濟低迷，產業債重點發債行業面臨較大的產能出清壓力下，政府的明確定調使得城投債的相對性價比更優，也將更受到投資者的追捧。
　　
　　負面事件
　　
　　上周負面事件包括：1、淮安市中小企業私募債違約，由擔保人代償；2、鞍山高新投資主體評級負面。
　　
　　中誠信將鞍山高新投主體評級調至負面（AA-），同時維持13鞍山高新債AA+債項評級。下調的主要原因：1、受鞍山高新區國有土地使用權出讓收入降幅較大影響，公司營業總收入大幅下滑，15年H1同比下降約90%;2、公司債務上升較快，6月末總債務為28.41億元，資產負債率達77.54%,且15年下半年和16年到期債務規模較大；3、公司資金回款交叉，15年6月末，應收賬款達12億元，其他應收款近54億元，合計占總資產的50%?？紤]到公司擔保人東北再擔保增信作用較強，仍然維持其債項AA+的評級。
　　
　　高收益債
　　
　　上周高收益債板塊交投活躍，債池成交量處于歷史較高水平，收益率指數有所下行。具體來看，高收益債凈價指數上漲0.24%,最新均價為96.72。收益率指數下行7BP,最新均值為8.27%。

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